Bu açıkça planın bir parçası değildi. Donald Trump, ilk döneminde yükselen bir borsaya işaret ederek ABD başkanı olarak eylemlerini doğrulamayı sevdi.
Bu ölçütte iyi iş çıkardı; S&P 500, görevdeki dört yıl boyunca neredeyse yüzde 70 yükseldi. Ancak pandeminin kesintiye uğraması daha da iyi olurdu.
Yeniden seçilmesinden sonraki ilk üç ve biraz ay boyunca, S&P 500’ün yaklaşık yüzde 8 artarak tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 6.144,15’e yükselmesiyle işler yine oldukça iyi görünüyordu.
Trump’ın gündeminde, özellikle de geniş kapsamlı tarife tehdidinde piyasaların sevmeyeceği çok şey vardı, ancak yatırımcılar bunun yerine iş yanlısı, vergi indirimi ve deregülasyon yönlerine odaklanmayı seçtiler.
Yatırım açısından, neyi sevmezdi? Trump, serbest bırakılan kırmızı diş ve pençeli bir iş nirvanası vaat ediyor gibiydi.
Yine de Şubat ortasındaki zirveden bu yana, duyarlılık bozuldu ve tüm yol boyunca neredeyse yokuş aşağı gitti.
Piyasalar kesinlik için can atıyor; Trump’ın Beyaz Saray’ından aldıkları şey kaos. Hem jeopolitik hem de ekonomik açıdan bakıldığında, gelip gelmediğinizi bilmek zor.
Bunun bizi nereye götüreceğine dair endişeler artıyor. Trump bile şimdi durgunluğun bir olasılık olduğunu kabul ediyor.
İronik olarak, ABD hisse senedi piyasalarından uçuşun en büyük yararlanıcısı, Trump’ın kesinlikle istemeyeceği bir sonuç olan Avrupa’dır. Birleşik Krallık’ın daha önce sevilmeyen FTSE100 endeksi bile son aylarda çiçek açtı.
Haklı olsun ya da olmasın, Trump’ın Putin’in Rusya’sına yönelik utanç verici pivotuyla harekete geçen Avrupa’nın nihayet harekete geçtiğine dair gerçek bir his var.
Her halükarda, algılarda tam bir geri dönüş oldu. İngiltere’de Sir Keir Starmer, savunma harcamalarını GSYİH’nın yüzde 3’üne çıkarma sözü verdi. Dahası, vergileri daha da artırarak değil, denizaşırı yardımları keserek ve refah yardımlarını keserek ek harcamaları finanse etmeyi seçerek akıllıca davrandı.
Benzer şekilde, gelen şansölye Friedrich Merz’in savunma ve yenileme altyapısına ağır harcama yapmak için Almanya’nın borç freninin saç gömleğinden vazgeçeceğine söz verdiği Almanya’da da. Ayrıca dağlık Alman bürokrasisi ve düzenlemesinin işletmeyi sakatlayan lanetiyle mücadele etmeye kararlıdır.
Yine, Trump’ın Ukrayna’yı nehrin aşağısına satma konusundaki bariz kararlılığından teşvik edilen Avrupa Komisyonu, savunmaya harcamak üzere ortak AB borcunda 150 milyar Euro (127 milyar sterlin) toplama planlarını açıkladı. Henüz buna tamamen güvenmezdim, ancak görünüşte, Avrupa bu duruma alışılmadık bir şekilde yükseliyor.
Trump şüphesiz bunu bir galibiyet olarak sayacaktır; sonuçta yıllardır talep ettiği şey bu – Avrupa’nın kendi savunmalarına daha iyi bakması.
Ancak görünen Avrupa kararlılığı ile kendi artan başarısızlıklar ayini arasındaki karşıtlığı sevmeyecek. Hem Ukrayna’daki hem de Gazze’deki savaşı hızla çözme sözü verdi, ancak şimdiye kadar sınırlı ilerleme kaydetti.
Ayrıca ABD’nin uzun süredir devam eden müttefiklerinin çoğunu gereksiz yere rencide etmeyi ve yabancılaştırmayı başardı.
Ekonomide de yönünü kaybetmiş gibi görünüyor. Özür dilemek için, borsalardaki çalkantıyı hafife almaya indirgendi.
Bu haftaki bir TV röportajında “çok değil” dedi ve ardından “borsayı gerçekten izleyemeyeceğiniz” konusunda ısrar etmeye devam etti.
Emin olabileceğimiz bir şey, hala yükseliyorsa borsanın alakasız olduğunu söylemeyeceğidir. “Bir geçiş dönemi var,” diyor, “çünkü yaptığımız şey çok büyük – Amerika’ya servet geri getiriyoruz.”
Trump’ın hazine bakanı Scott Bessent, benzer şekilde Salı günkü çalkantının beklenen tek şey olduğunu anlamaya çalıştı. Bessent, “Piyasa ve ekonomi yeni bağımlı hale geldi ve bu devlet harcamalarına bağımlı hale geldik” dedi. “Bir detoks dönemi olacak.”
Ve bu yüzden öncelikli soruya. “Detoks”un ne kadar üzücü olması muhtemel?
Trump ve yardımcıları, işlerin daha da kötü olabileceği konusunda uyararak, Sir Keir Starmer ve Şansölyesi Rachel Reeves’in geçen yıl Birleşik Krallık’ta iktidara ilk geldiklerinde yaptıkları hataların aynısını yapıyorlar.
Gelen hükümetlerin ekonomideki herhangi bir zayıflık için önceki partiyi suçlaması ve işleri düzeltmek için acı verici bir ameliyatın gerekli olduğu konusunda ısrar etmesi olağandır.
Ancak Reeves, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en kötü ekonomik mirastan şikayet ederek kasveti abarttı ve sonunda iş ve tüketici güvenini kutup baltaladı.
Trump aynı şeyi riske atıyor, hem şirketler hem de tüketiciler giderek daha düzensiz ve endişe verici olan açık-kapalı ticaret tarifelerini kabul ettikçe ekonomi artık hızla ivme kaybediyor.
Delta Airlines, bu haftanın başlarında yapılan bir güncellemede, iç talebin yumuşadığını ve şirketin Şubat ayında “tüketici harcamalarının durmaya başlaması” ile duyarlılıkta “oldukça önemli bir değişim” gördüğünü söyledi.
Aynı derecede endişe verici olan Atlanta Federal Rezerv Bankası’nın GDPNow izleyicisi, geçen hafta bir aşamada GSYİH’nın ilk çeyreğinde yüzde 2,8’lik bir daralmaya işaret ediyordu.
Bir açıklayıcıda, Banka şimdi, tüccarların arbitraj fırsatlarından yararlanmaya çalıştıkları çok yüksek altın ithalatının net ticareti üzerindeki olumsuz etkiyle daralmanın boyutunun abartılmış olabileceğini kabul ediyor.
Bu ithalatlar, resmi Ekonomik Analiz Bürosu önlemlerinde GSYİH’ya dahil edilmez ve çıkarılırsa GDPNow tahminini eksi yüzde 2,8’den artı yüzde 0,4’e çevirir.
Yine de, seyahat yönü açık. ABD ekonomisi hızla soğuyor.
Wall Street uzmanlarının en iyimserlerinden biri olan Goldman Sachs bile, henüz bir durgunluk öngörmese de, bu yıl ABD büyüme tahminini düşürdü.
Trump’ın bir gün tarifeler dayatarak, ertesi gün kaldırarak ve kısa bir süre sonra tekrar duyurarak elde etmeye çalıştığına dair hayırsever görüş, işletmelerin nasıl tepki verdiğini görmek için suları test ettiğidir. Alternatif olarak, ticaret ortaklarından taviz kazanmak için yalnızca bir müzakere taktiğidir.
Yine de asıl endişe, Trump’la ilgili bilmediğimizdir. Yaptığı şeyin bir kafiyesi ya da nedeni yok ve acil ekonomik sonuçları umursamıyor gibi görünüyor. Zayıflayan bir ekonomiye yanıt olarak tarifeleri ikiye katlama olasılığı kadar onları ılımlı edecek.
Yatırımcıları gerçekten korkutan şey bu ve bu yüzden neredeyse inanılmaz bir şekilde Avrupa, Washington’un mademine karşı bir kesinlik paradigması gibi görünmeye başladı.
Trump piyasaların kararını beğenmeyecek. Yerleşik ekonomik normlara meydan okumak bir şeydir, ancak borsayı çökerten başkan olarak hatırlanmak kesinlikle senaryoda değildi. Biraz akıl sağlığını yeniden empoze et, yoksa.